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挤在狭小办公室自己动手装空调门的创始人，用五年时间让一家公司市值突破四千亿元。

文｜钱晓明

2025年12月11日，摩尔线程股价继续飙升，收盘报941.08元/股，市值已达4423亿元。这只“国产GPU第一股”的股价，与五个交易日前114.28元的发行价，已累计上涨超过723%。

五年前，张建中做出一个在许多人看来近乎疯狂的决定：辞去英伟达全球副总裁的高薪职位，在54岁的“知天命”之年裸辞创业。

如今，随着他敲响上海证券交易所的上市钟声，他的个人身价一度超过304亿元，正式跻身全球AI新贵行列。

逆向抉择，巨头高管押注国产芯

2020年，英伟达高管黄仁勋放走了他在中国最倚重的“封疆大吏”——全球副总裁、大中华区总经理张建中。

就在一年前，由于CPU芯片断供，华为消费电子业务从全球出货量第二直接跌入“other”序列。

当时在中国GPU市场，英伟达占有超过95%的市场份额。张建中深知：“如果中国没有自己的全功能GPU，就意味着在AI、仿真、渲染等多个关键领域永远受制于人。”

华为的教训让他坚信，“GPU是人工智能时代的‘发动机’，这条路再难，也必须有人走。”

这位在英伟达任职14年、将中国市场占有率从不足50%提升到80%的职业经理人，做出了或许是人生中最大胆的决定。他放弃了国际巨头高位，从零开始创立摩尔线程。

资本追捧，80家机构成就IPO神话

从诞生之日起，摩尔线程就受到资本的狂热追捧。截至IPO前，公司身后已有超过80家投资机构，其中包括红杉中国、深创投、腾讯、字节跳动等头部风投。

这些机构的认可，源于一个简单而清晰的逻辑：中国需要自己的英伟达。

天使投资人沛县乾曜在2020年以仅1000万元的投前估值投资190.48万元，这笔投资在摩尔线程上市后一度对应约118.98亿元的市值，创造了6262倍的回报神话。

2025年12月5日，摩尔线程在上海证券交易所科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业。上市首日，开盘价较发行价暴涨468%，中一签浮盈近27万元。这是2025年科创板规模最大的IPO，也是年内发行价最高的新股。

技术与生态，双重路径下的艰难突围

张建中清楚，要在GPU领域与国际巨头竞争，必须走最难但天花板最高的全功能GPU路线。基于自主研发的MUSA统一系统架构，摩尔线程仅用一年就研制出首颗全功能GPU。

从2022年发布第一款芯片“苏堤”开始，摩尔线程保持着惊人的迭代速度，几乎每年推出新一代架构和芯片。这种速度在全球科技产业史上也是罕见的。

2023年10月，摩尔线程迎来致命打击——被美国列入实体清单。这意味着其无法获得台积电等代工厂的先进制程支持。

被列入清单次月，张建中迅速调整策略，聚焦图形渲染和AI算力两大核心业务。在中芯国际、阿里云等企业的协助下，摩尔线程走出了“实体清单”的困局。

市场狂欢，高估值背后的隐忧

截至2025年12月11日收盘，摩尔线程股价已达941.08元/股，市值达4423亿元，成为市场的绝对焦点。

这种狂热背后，是高企的估值与业绩现实之间的明显落差。按照收盘价计算，摩尔线程的市销率（股价与销售额的比率）已超过298倍，是同行业公司寒武纪的近三倍。

2022年至2024年，公司累计净亏损已超50亿元，预计2025年亏损7.3亿至11.68亿元。摩尔线程预计，公司最早可在2027年实现盈利，但这个时间点充满不确定性。

业内人士担忧，当机构投资者的锁定期结束后，可能会引发套现潮，届时数千亿市值能否支撑得住，将面临严峻考验。

行业新贵，国产GPU生态的战略布局

尽管面临估值压力，但张建中和摩尔线程所代表的方向，已经成为国家战略的一部分。

2024年3月，张建中参与了国务院总理李强在北京调研的座谈会。2025年10月，摩尔线程与国家信息中心在北京举行战略合作协议签约仪式。

张建中知道，真正的挑战在于生态建设。英伟达用二十年建立的CUDA生态壁垒，远非短期技术突破可以轻易跨越。

为此，摩尔线程采取了“两条腿走路”的策略：一方面，通过MUSIFY工具兼容CUDA生态，降低开发者的迁移门槛；另一方面，与国内产业伙伴打造本土生态联盟。

目前，其产品已应用于工业设计、地理信息等关键行业，并通过多项国产化认证。

2024年5月，摩尔线程完成国内首个全功能GPU千卡集群大模型实训，训练稳定性达100%。张建中曾这样评价：“中国GPU不存在‘至暗时刻’，只有星辰大海。”

今天，当摩尔线程市值突破4423亿元，而昔日巨头英伟达“100%退出中国市场”时，市场观察者才开始理解这句话的真正含义。

资本或许狂热，估值或有泡沫，但对于那些曾目睹华为因芯片断供而跌入谷底的人们来说，张建中五年前的抉择，以及他这五年走过的每一步，本身就是答案。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）